银行发行同业存单的热度不减。《证券日报》记者根据数据统计发现，11月1日至11月16日，同业存单的发行规模逼近1.8万亿元。与此同时，同业存单收益率大幅上行。截至11月15日收盘，1年期AAA级同业存单收益率报2.56%，而1年期MLF利率为2.5%。

　　对此，受访业内人士认为，出现上述现象的原因，主要与近期财政增发大规模国债、部分地区陆续发行特殊再融资债券、信贷投放力度较大相关。

　　银行补充中长期流动性需求增加

　　作为银行主动型负债管理工具之一，银行发行同业存单，主要是出于补充负债资金来源，配合资产规模扩张。10月份以来，政府债券供给激增，加之今年银行业信贷投放快速增长，银行业补充流动性的需求增加。

　　在此背景下，近期银行大力发行同业存单以弥补资金缺口。数据显示，11月1日至11月16日，同业存单的发行规模逼近1.8万亿元。从单周发行量来看，11月份前两周，发行规模均在7000亿元以上。

　　中国银行研究院博士后李一帆对《证券日报》记者表示，银行加大同业存单发行力度，主要原因是近期财政增发大规模国债，叠加部分地区陆续发行特殊再融资债券，对银行资金面和部分流动性指标产生影响。相应地，银行加力发行同业存单成为及时弥补资金缺口、补充流动性需求的重要方式，同时也为后续对实体经济保持必要的信贷支持力度奠定基础。

　　中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，近期银行同业存单供给增多，但在结构上主要由国有银行驱动，股份行和城农商行主要以置换到期为主。原因上看，地方化债、国债增发以及储备明年年初的信贷资金都对国有银行负债储备形成了较大压力，在这一背景下国有银行对“长钱”的需求上升，客观导致其主动放量发行的行为。

　　另外，同业存单还将迎来较大规模的到期压力。浙商证券（601878）发布研报表示，11月份第二周是年内同业存单到期规模的次高峰，同业存单到期压力未完全释放。10月中下旬和11月中上旬是同业存单到期高峰。相关数据显示，到期量方面，11月13日至11月19日同业存单将到期6047.9亿元，仍处于高位。

　　在收益率方面，近期同业存单收益率持续上行。数据显示，截至11月15日收盘，1年期AAA级同业存单利率触及2.56%，高于1年MLF利率。

　　明明认为，存款、MLF与同业存单均是商业银行补充负债的手段，历史上同业存单利率长时间超出MLF利率运行并不常见，但两者出现倒挂时，银行均有主动提价发行的行为。此轮同业存单利率上破MLF始于10月中旬，当时在税期和特殊再融资债的供给压力下，资金面快速收紧驱动同业存单定价整体上行，而11月份以来虽然资金面边际转松，但国有银行对资金缺口的预期仍然存在，其定价延续偏高对全市场存单利率形成下限支撑，导致本轮与MLF的倒挂继续维持。

　　同业存单量增价涨趋势延续

　　业内人士认为，同业存单作为银行主动型负债的重要管理工具，通过适时发行能够帮助银行合理地进行资产负债规模，在一定程度缓解银行负债端资金和成本的压力，保障经营稳健发展。

　　未来，对于同业存单发行规模是否存有增长空间。明明表示，一方面，11月份至12月份的万亿新增国债或多由国股大行承接，而在高基数作用下，明年银行信贷投放、承接政府债的目标可能不低，年末至次年初银行表内资金压力或将不小，同业存单供给可能在明年年初至一季度再度出现一轮高峰。

　　李一帆认为，未来，随着宏观经济持续恢复向好，银行业仍需巩固对实体经济的支持力度，进一步通过资产端信贷投放推动实体经济重点领域和薄弱环节发展。信贷大力投放或将增加银行补充负债的需求，导致银行负债端压力犹存。因此，预计同业存单热度仍将延续，同业存单规模或将继续保持稳健增长势头。

　　后续同业存单利率的走势如何？在明明看来，而临近年末理财、基金、农商行等机构同业存单配置力量或有所放缓，市场供需结构影响下，同业存单利率短期内或不具备大幅回落的基础，1年期同业存单收益率可能延续在2.5%-2.55%的高位水平波动，但央行的宽货币力度或是预期外的变量，而中长期来看，走势还需结合届时市场实际的供求情况进行判断。